Объединённая компания Wildberries&Russ (RWB) сообщила о пилоте, в котором селлеры маркетплейса привлекли финансирование через выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА). В пилоте участвовали три продавца — два индивидуальных предпринимателя и компания. Срок выпусков составил от трёх до шести месяцев, общий объём привлечённых средств — 24,4 млн рублей. Деньги могут использоваться в том числе для закупки товаров и оборудования.
Главный вопрос — не где взять деньги, а чем их вернуть
Для селлера новый инструмент интересен не сам по себе. Он имеет смысл только в связке с экономикой оборотного капитала. Если привлечённые деньги идут в товар, бизнесу нужно понимать, когда этот товар превратится обратно в денежный поток и хватит ли этого потока для исполнения обязательств по выпуску.
Здесь срок финансирования нужно сопоставлять с реальным денежным циклом. Если деньги привлекаются на несколько месяцев, а товар продаётся заметно дольше, возникает разрыв: обязательство наступит раньше, чем запас успеет превратиться в деньги. Если же товар оборачивается быстрее, а маржинальный вклад после комиссий, логистики, возвратов и прочих переменных расходов покрывает стоимость финансирования, инструмент может быть рабочим.
ЦФА не устраняют обычные риски селлера. Спрос может снизиться, оборачиваемость — замедлиться, тарифы площадки — измениться, часть товара — вернуться. Цифровая форма финансирования не меняет этого механизма: обязательство остаётся обязательством, даже если деньги привлечены быстрее и с меньшим объёмом бумажных процедур.
Что сравнить до выпуска
Сравнивать стоит не только скорость привлечения денег. Нужна полная стоимость конкретного выпуска: условия для инвестора, комиссии и расходы на организацию, срок, порядок погашения и требования к раскрытию информации. Затем тот же расчёт делается для доступных альтернатив финансирования. Универсально более дешёвого инструмента здесь нет — вывод зависит от условий конкретного бизнеса и выпуска.
Практически решение можно разложить на четыре вопроса:
- На что именно пойдут привлечённые деньги — товар, оборудование или закрытие уже возникшего кассового разрыва?
- За какой срок эти вложения должны вернуться в денежный поток?
- Как изменится способность погасить обязательство, если продажи окажутся ниже плана или оборачиваемость ухудшится?
- Какова полная стоимость ЦФА по сравнению с другими доступными источниками денег?
Если на эти вопросы нет ответа, новый финансовый инструмент легко превращается в способ перенести проблему ликвидности на несколько месяцев вперёд. Если же экономика запасов прозрачна, денежный цикл короче срока обязательства, а источник погашения понятен, пилот RWB действительно добавляет селлеру ещё один вариант финансирования.